刚性弹性并存，环保督察推进，创业板反弹，环保行业当前三重投资机会展开。

 

　　1)环保PPP与建筑PPP相比，不仅在经济景气度下降的过程中，存在着的对冲弹性， 而且在经济景气度较高，固定资产投资对冲需求较弱时，环保PPP由于其环保效果属性，也仍然保持着较强的刚性需求。

 

　　2)2017年国家加大了环保督查和执法的力度，9月1日起京津冀大气污染治理进入环保督查攻坚期， 环保限产形成一个较热门板块， 我们梳理出18家公司，分布在供给端、监测端、排放端和企业本体四大类。

 

　　3)创业板近期的反弹表现， 也带来了环保行业的第三重机会，即风险偏好上升时三聚环保、神雾环保、神雾节能等的个股类机会(这类机会目前多存在于工业节能里)。

 

　　龙头功成万股枯，行业兴起伴随个股分化。对环保行业74家环保公司2017年上半年整体收入、利润的中位数、平均数等进行统计的结果表明，环保行业正处于平均增速高景气的水平，但是个股分化进一步加剧。因此，认清环保行业大势的同时，也要认清环保行业分化的事实和现状，选对行业方向的龙头和正确的公司，才能获得行业增长和市占率增长的共振收益。

 

　　环保兴起正当其时，内涵外延打开长期成长空间。从中期和远期来看，以日本的环保实施过程为鉴，我国环保行业未来的时间跨度不应是3-5年，而应是20-30年。我国目前也正处于GDP下滑的经济转型期，环保投资兴起正当其时。同时，环保业务正在由传统污水处理厂、垃圾处理厂等“厂内”业务向“厂外”综合化业务拓展，环保内涵的外延导致行业呈现了更好的吸纳大量投资基金的结构。

 

　　环保图谱指引未来投资方向，四大四小金刚引领板块表现。我们绘制了业内首张环保图谱来指引未来子行业的投资方向， 海绵城市、黑臭水体、乡镇污水、非电大气治理、 工业节能、家电拆解等目前兴起正当时的领域，最具投资价值。我们在此前梳理出四大金刚、四小金刚，其中东方园林、碧水源、博世科、中金环境、岳阳林纸， 是刚性弹性并存的环保PPP机会下，面临着较大机会的标的。富春环保是环保督查下，生产类龙头企业园区化受益标的，同时环保督查背景下，中再资环、清新环境、聚光科技，分别是家电拆解、非电大气治理、环境监测板块的龙头公司。神雾环保、神雾节能等属于未来会受益于风险偏好提升的个股类公司。